不銹鋼管廠家時刻關(guān)注市場能否重回需求。不銹鋼管供給側(cè)改革進入末端，不銹鋼管廠家時刻關(guān)注市場能否重回需求。2017年年初， 市場對長期不銹鋼管需求，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)需求一致性悲觀，然2018年以來需求仍表現(xiàn)堅挺。時至年末，不論是股票市場還是產(chǎn)業(yè)資本，對2019年不銹鋼管需求再度一致悲觀。這一次，市場還會“集體誤判”么?地產(chǎn)下行拐點何時出現(xiàn)?帶著這些問題，我們重新梳理了2015年以來地產(chǎn)周期，以及地產(chǎn)周期對需求的影響。

2015年之前，不銹鋼管廠家研究多以“房屋銷售數(shù)據(jù)”作為領(lǐng)先指標。從統(tǒng)計規(guī)律上看，2015年之前，房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)每3年一個周期的規(guī)律性波動，且房屋銷售數(shù)據(jù)領(lǐng)先房屋新開工6-9個月。但是2015年以來這輪地產(chǎn)周期中，歷史經(jīng)驗被打破：此輪周期已經(jīng)持續(xù)4年都尚未結(jié)束;且房屋銷售數(shù)據(jù)與開工傳導時滯發(fā)生變化，2018年以來二者甚至出現(xiàn)背離。房地產(chǎn)行業(yè)指標的傳導關(guān)系破壞對應(yīng)房企行為的改變。我們認為，2015年以來，房企主動去庫存和補庫存周期使得房屋銷售對開工傳導鈍化。同時，在房企利潤收窄和資金緊張的背景下，房企高周轉(zhuǎn)策略將會持續(xù)。

不論從絕對用鋼量還是市場情緒來說，房地產(chǎn)用鋼需求是需求的決定性變量。根據(jù)統(tǒng)計，在需求總量中，約30%集中于房地產(chǎn)行業(yè);對于單品種來說，下游需求約70%集中房地產(chǎn)行業(yè)。且從房屋建設(shè)周期角度看，房屋新開工后的2-3個月用鋼強度最高。2018年房企轉(zhuǎn)向高周轉(zhuǎn)策略后，房企拿地和新開工周期縮短，對應(yīng)地產(chǎn)用鋼強度進一步提升。因此，對于房地產(chǎn)需求來說，決定性因素在于房地產(chǎn)新開工面積。

決定不銹鋼走勢的最主要的因素還是供需關(guān)系。隨著冬季的到來，北方地區(qū)尤其是東北地區(qū)即將進入冰凍期，采購需求明顯下滑。但南方地區(qū)銷量和訂單指數(shù)反而出現(xiàn)回升，隨著冬季寒冷天氣的到來，北材南下現(xiàn)象將成為不銹鋼管廠家流通的主要方向。

雖然需求相對減弱，但是粗鋼產(chǎn)量也出現(xiàn)了一定程度的下降。粗鋼日均產(chǎn)量已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)兩旬下降。隨著粗鋼產(chǎn)量的下降，勢必對價格形成一定的支撐。 同時，庫存也出現(xiàn)了連續(xù)下降。目前不銹鋼庫存已經(jīng)持續(xù)4周保持較大幅度下降，累積下跌幅度較大。相對較低的庫存，能緩解一定的供需壓力，支撐市場信心。

對于后期價格走勢，目前不銹鋼價格持續(xù)下跌的可能性相對較小，應(yīng)該會有階段性的反彈。在目前看來，震蕩下跌的可能性比較大。后期價格走勢還是要觀察進入采暖季后，取決于不銹鋼管廠家實際的限產(chǎn)執(zhí)行情況如何。

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